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回溯期权_Lookback Option

什么是回溯期权？​

回溯期权允许持有者在期权有效期内，以基础资产最有利的价格行使期权。

关键要点​

  • 回溯期权是一种另类期权，允许买方最大限度地减少遗憾。
  • 回溯期权仅在场外交易（OTC），不在主要交易所上市。
  • 回溯期权的建立成本高，潜在利润常常被成本所抵消。
  • 固定行权价回溯期权解决了市场退出问题——最佳的退出时机，而浮动行权价回溯期权则解决了市场进入问题——最佳的进入时机。

理解回溯期权​

回溯期权，也称为事后选择权，赋予持有者在决定何时行使期权时了解历史的优势。这种期权减少了与市场进入时机相关的不确定性，降低了期权到期失效的可能性。回溯期权的执行成本较高，因此这些优势是有代价的。

作为一种另类期权，回溯期权允许用户在购买后查看基础资产在期权生命周期内的价格。持有者可以根据基础资产的最有利价格行使期权，最大限度地利用行权价与基础资产价格之间的差距。回溯期权不在主要交易所交易，而是未上市，采用场外交易（OTC）。

回溯期权是现金结算期权，这意味着持有者在执行时根据购买期内高低价格的最有利差额获得现金结算。回溯期权的卖方会根据过去的波动性和期权的需求，按照预期的最大价格差异来定价此期权。购入这种期权的成本需要提前支付。结算金额等于通过买卖基础资产可以获得的利润。如果结算金额大于期权的初始成本，那么期权买方将在结算时获得利润，否则则会亏损。

固定与浮动回溯期权​

使用固定行权价回溯期权时，行权价格在购买时设定或固定，类似于大多数其他类型的期权交易。然而，与其他期权不同的是，在行使时，使用的是合同有效期内基础资产的最有利价格，而不是当前市场价格。在看涨期权的情况下，期权持有者可以查看价格历史，并选择在回报潜力最高的时刻行使期权。

对于看跌期权，持有者可以在资产的最低价格点行使，以实现最大的收益。期权合同将在选定的过去市场价格与固定行权价之间结算。

使用浮动行权价回溯期权时，行权价格将在到期时自动设定为合同生命周期内基础资产达到的最有利价格。看涨期权将行权价固定在基础资产的最低价格。相反，看跌期权则将行权价固定在最高价格。然后，根据市场价格结算，计算浮动行权价下的利润或损失。

固定行权期权解决了市场退出问题——最佳的退出时机。浮动行权期权解决了市场进入问题——最佳的进入时机。

回溯期权示例​

在示例一中，假设一只股票在三个月期权合约开始和结束时的交易价格均为50美元，因此没有净变化、收益或损失。这只股票的价格走势在固定和浮动行权的版本中都是相同的。在期权生命周期的某个时刻，最高价格为60美元，最低价格为40美元。

  • 对于固定行权价回溯期权，行权价为50美元。生命周期内的最佳价格为60美元。行权时，股票价格为50美元。看涨期权持有者的利润为60 - 50 = 10美元。
  • 对于浮动行权价回溯期权，生命周期内的最低价格为40美元。到期时，股票价格为50美元，即行权价。持有者的利润为50 - 40 = 10美元。

利润相同，因为在期权的有效期内，股票的涨跌幅度相同。

在示例二中，假设股票在合约结束时的价格为55美元，净收益为5美元，最高价仍为60美元，最低价为40美元。

  • 对于固定行权价回溯期权，最高价格为60美元，行权价为购买时设定的50美元，利润为10美元（60 - 50 = 10）。
  • 对于浮动行权价回溯期权，行权价为55美元，即期权到期时设定。最低价格为40美元，利润为15美元（55 - 40 = 15）。

最后，在示例三中，假设股票的最终价格为45美元，净损失为5美元。

  • 对于固定行权价回溯期权，最高价格为60美元。减去购买时设定的行权价50美元，利润为10美元（60 - 50 = 10）。
  • 对于浮动行权价回溯期权，行权价为45美元，即期权到期时设定。减去最低价格40美元，利润为5美元（45